1. iM증권 | 이상헌·장호 애널리스트 | Not Rated | 2026-08-03
🚀 핵심 모멘텀
상반기 신규수주 7.1조원을 기반으로 하반기에도 원전·가스터빈 수주 확대가 이어질 것으로 보고, 대미 투자 프로젝트와 웨스팅하우스 관련 프로젝트, 해외 원전 및 SMR이 중장기 수주잔고를 확대할 핵심 축으로 부상할 것으로 전망했습니다.
🔍 Perspective
iM증권은 상반기 신규수주가 국내외 가스터빈과 중동 가스복합 프로젝트 등에 힘입어 7.1조원을 기록한 점에 주목했습니다. 이미 확보한 수주를 바탕으로 하반기에도 신규수주 증가의 지속성이 높아질 것으로 판단했습니다.
향후 Pipeline은 원전으로 확장됐습니다. 대미 투자 프로젝트와 웨스팅하우스 관련 프로젝트, 사우디·베트남 등 해외 원전, SMR 수주가 순차적으로 가시화될 가능성을 제시했습니다. 즉 8월 초 iM증권의 핵심 시각은 가스터빈이 현재 수주를 견인하고, 대형 원전과 SMR이 다음 수주 사이클을 이어가는 구조였습니다.
2. KB증권 | 정혜정 애널리스트 | BUY · 목표주가 140,000원 | 2026-08-25
🚀 핵심 모멘텀
미국의 정책 지원으로 신규 원전 프로젝트 진행 속도가 빨라질 가능성이 높아지고 있으며, 미국 대형원전 10기와 폴란드 원전 3기 Pipeline이 향후 두산에너빌리티의 핵심 기자재 수주와 실적 성장을 이끌 것으로 전망했습니다.
🔍 Perspective
KB증권은 미국 신규 원전시장의 가시화를 시간의 문제로 판단했습니다. 정책 지원이 프로젝트 진행을 앞당길 수 있는 가운데 미국향 대형원전 10기와 폴란드향 원전 3기를 주요 Pipeline으로 제시했습니다. 다만 이는 당시 실제 수주가 확정됐다는 의미가 아니라 향후 프로젝트 진행에 따라 기자재 수주 기회로 전환될 가능성을 평가한 것입니다.
2026년에는 이미 확보한 주요 기자재 수주가 매출과 영업이익 개선에 기여할 것으로 전망했습니다. 현재 실적을 지지하는 수주잔고와 향후 북미·유럽 신규 원전 Pipeline을 연결해 BUY와 목표주가 140,000원을 유지했습니다.
3. 키움증권 | 조재원 애널리스트 | BUY | 2026-08-25
🚀 핵심 모멘텀
원전과 가스터빈의 중장기 성장 방향은 유지되지만, 주가와 수주 기대가 빠르게 높아진 상황에서는 추가적인 대형 수주와 실적 가시성 확인이 필요하다는 보다 신중한 접근을 제시했습니다.
🔍 Perspective
키움증권의 8월 25일 「신호 대기 중」 Research는 원전·가스터빈 중심의 장기 성장 방향을 유지하면서도, 향후 주가 재평가를 위해 새로운 수주와 프로젝트 진전이라는 추가 신호가 필요한 구간에 초점을 맞췄습니다.
따라서 원전 산업의 장기 성장성 자체를 부정하기보다 이미 높아진 기대가 실제 신규 수주와 실적 증가로 얼마나 빠르게 전환되는지 확인해야 한다는 데 무게가 실렸습니다. 같은 시기 북미 신규 원전 Pipeline을 적극적으로 강조한 KB증권과 비교하면 기대의 현실화 속도를 보다 중요하게 본 관점입니다.
4. NH투자증권 | 이민재·류승원 애널리스트 | Buy · 목표주가 133,000원 | 2026-08-26
🚀 핵심 모멘텀
미국 중간선거 직전까지 국내외 원전 정책 모멘텀이 강화될 것으로 보고, 대형원전과 SMR 시장에서 두산에너빌리티가 확보한 공급망 지위를 기반으로 2027년부터 수주 확대가 본격화될 것으로 전망했습니다.
🔍 Perspective
NH투자증권은 11월 미국 중간선거 전까지 원전산업의 정책 모멘텀이 이어질 것으로 예상했습니다. 미국 연방정부 차원에서 대형원전 확대 정책이 추진되고, 주정부·공공기관·민간기업에서도 SMR 도입 계획이 확대되는 환경을 두산에너빌리티의 향후 수주 기반으로 봤습니다.
핵심은 두산에너빌리티가 대형원전과 SMR 공급망에서 확보한 지위였습니다. NH투자증권은 이를 바탕으로 2027년부터 수주 확대가 본격화될 것으로 전망했습니다. 동시에 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 매력이 남아 있다고 판단해 Buy와 목표주가 133,000원을 유지했습니다.
📝 Editor’s Comment | 증권가 시선
🤝 공통 논리 | Common View
8월 Research에서 가장 선명한 공통 논리는 두산에너빌리티의 성장축이 기존 가스터빈 수주에서 대형원전·SMR의 신규 수주 Pipeline으로 확장되고 있다는 판단이었습니다. iM증권은 상반기 7.1조원의 신규수주 이후 하반기에도 원전·가스터빈 수주 증가가 이어질 것으로 봤고, KB증권과 NH투자증권은 북미 신규 원전과 SMR을 다음 단계의 핵심 성장축으로 제시했습니다.
현재 실적과 미래 성장축의 시간차도 공통적으로 나타났습니다. 이미 확보된 가스터빈과 주요 기자재 수주가 단기 실적을 뒷받침하는 가운데, 대형원전과 SMR은 향후 프로젝트 진행과 실제 발주를 통해 중장기 수주잔고를 확대할 잠재적 성장축으로 평가됐습니다.
⚖️ 차별점 | Diverging Views
증권사 간 가장 큰 차이는 북미 원전과 SMR의 잠재가치를 현재 어느 정도까지 반영할 수 있는가였습니다. KB증권은 미국 대형원전 10기와 폴란드 원전 3기 Pipeline을 구체적으로 제시하며 신규 원전시장 가시화를 적극적으로 평가했습니다. NH투자증권도 정책 모멘텀과 공급망 지위를 근거로 2027년부터 본격적인 수주 확대를 예상했습니다.
반면 키움증권은 장기 성장 방향보다 추가적인 확인 신호에 상대적으로 더 무게를 뒀습니다. 원전·가스터빈의 구조적인 성장 가능성이 시장 기대에 상당 부분 반영된 상황에서는 신규 대형 수주와 실적 전환 속도를 실제로 확인하는 과정이 중요하다는 접근입니다.
따라서 8월의 핵심 논쟁은 원전산업의 성장 여부 자체보다 정책과 Pipeline으로 존재하는 대형원전·SMR 기회가 실제 발주와 수주로 얼마나 빠르게 전환될 것인가에 있었습니다.
👀 What to Watch
하반기 신규수주 → 상반기 7.1조원 이후 원전·가스터빈 중심의 신규수주가 실제 하반기에도 확대되는지 확인할 필요가 있습니다.
북미 대형원전 → KB증권이 제시한 미국 신규 원전 Pipeline이 실제 프로젝트 진척과 두산에너빌리티의 핵심 기자재 계약으로 연결되는지가 핵심 검증 항목입니다.
SMR → 정책과 개발 단계의 SMR 프로젝트가 실제 핵심 기자재 발주와 반복적인 수주로 발전하는지 확인해야 합니다.
가스터빈 → 기존 가스터빈 수주 증가가 매출과 이익으로 전환되는 동시에 추가 프로젝트가 수주잔고를 계속 확대하는지 확인할 필요가 있습니다.
정책 모멘텀 → NH투자증권이 강조한 미국 원전 정책 강화가 실제 프로젝트 승인·금융지원·발주 및 기자재 계약으로 이어지는지가 8월 증권가 Thesis를 검증하는 핵심 변수입니다.
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