1. iM증권 | 변용진 애널리스트 | BUY · 목표주가 860,000원 | 2026-07-30
🚀 핵심 모멘텀
상선과 엔진기계 부문의 높은 수익성이 동시에 확인된 가운데, AIDC용 중속엔진 증설이 기존 조선업 성장에 추가되는 새로운 성장축으로 구체화될 가능성에 주목했습니다.
🔍 Perspective
iM증권은 2분기 실적에서 조선사업부와 엔진기계사업부의 높은 수익성을 확인하며 전 사업부의 이익 체력이 개선되고 있다고 평가했습니다. 고선가 선박의 매출 확대와 생산성 향상이 조선사업부 실적을 뒷받침했고, 엔진기계에서도 높은 수익성이 이어졌습니다.
엔진기계에서는 제품 Mix 변화에 주목했습니다. 저속엔진 비중이 낮아지는 가운데 상대적으로 수익성이 높은 중속엔진의 비중이 확대됐고, 육상용 엔진 매출 증가도 이어질 것으로 전망했습니다. 기존 선박용 엔진에서 데이터센터 전력 공급용 엔진으로 수요처가 확대될 수 있다는 판단입니다.
2026년 상선 누적 수주가 연간 목표를 이미 넘어선 가운데 다음 성장 단계로 AIDC용 중속엔진 생산능력 확대를 제시했습니다. 기존 생산능력에 추가 증설이 이뤄질 가능성을 전망하며 BUY와 목표주가 860,000원을 유지했습니다.
2. 한국투자증권 | 강경태 애널리스트 | 매수 · 목표주가 1,000,000원 | 2026-07-30
🚀 핵심 모멘텀
HD현대미포 야드 활용과 고마진 엔진기계 사업의 성장이 전사 Top-line을 확대하는 가운데, 중속엔진 CAPA 증설이 2028년 이후 실적 추정치를 높일 핵심 변수로 부상했다고 평가했습니다.
🔍 Perspective
한국투자증권은 2분기 실적에서 고선가 선박의 매출 확대와 엔진기계 부문의 높은 수익성이 확인됐다고 분석했습니다. HD현대미포 야드 활용과 생산성 개선까지 더해지면서 기존 조선사업의 외형과 이익이 함께 확대되는 구조에 주목했습니다.
Research의 초점은 단순한 2분기 실적보다 중속엔진 증설이 전사 성장률을 얼마나 높일 수 있는가에 맞춰졌습니다. 증설 결정 가능성이 높아지고 있다고 판단했으며, 중속엔진 생산능력 확대가 구체화될 경우 2028년 엔진기계 실적과 회사 전체 Top-line 추정치를 높일 수 있다고 전망했습니다.
목표주가는 기존 1,170,000원에서 1,000,000원으로 낮췄습니다. 이는 상선·엔진의 실적 성장 Thesis가 훼손됐기 때문이라기보다 조선업종 전반의 Valuation 수준을 고려해 기존 목표주가에서 함정 수출과 SMR 사업기회에 부여했던 Premium 일부를 조정한 결과입니다. 따라서 실적 성장 전망과 장기 신규사업 가치에 대한 판단은 유지하면서 Valuation 적용 강도를 낮춘 Research로 보는 것이 적절합니다.
3. SK증권 | 한승한·고서영 애널리스트 | 매수 · 목표주가 970,000원 | 2026-07-14
🚀 핵심 모멘텀
견조한 조선 본업에 AIDC용 HiMSEN 엔진, FDC, SMR이 추가되면서 성장 영역이 선박 건조를 넘어 전력 인프라와 차세대 에너지까지 확대될 가능성을 제시했습니다.
🔍 Perspective
SK증권은 2분기 실적이 시장 예상치에 부합할 것으로 전망하면서 조선 본업의 펀더멘털에 이상이 없다고 평가했습니다. 기존 고선가 선박의 매출 전환과 생산성 개선이 실적을 지지하는 가운데, 새로운 성장 논리는 엔진기계와 차세대 사업에 집중됐습니다.
특히 미국 데이터센터향 HiMSEN 중속엔진 수요를 주요 Catalyst로 봤습니다. AIDC 전력 공급용 엔진 수요가 구체화될 경우 생산능력 확대가 필요할 것으로 전망했고, 이를 기존 선박용 엔진 사업의 적용 시장이 육상 데이터센터까지 넓어지는 변화로 평가했습니다.
여기에 FDC와 SMR을 추가적인 중장기 성장 Option으로 제시했습니다. 아직 이들 사업을 기존 조선·엔진과 동일한 확정 실적으로 간주하기보다 향후 사업 구체화에 따라 가치가 추가될 영역으로 봤습니다. 목표주가 970,000원과 매수 의견을 유지했습니다.
4. DS투자증권 | 김대성 애널리스트 | BUY · 목표주가 900,000원 | 2026-07-30
🚀 핵심 모멘텀
상선과 엔진기계의 수익성이 동시에 확대되는 가운데 중속엔진 CAPA 증설과 데이터센터향 엔진 수주가 새로운 실적 성장 단계로 이어질 가능성에 주목했습니다.
🔍 Perspective
DS투자증권은 2분기 실적 발표 이후 상선과 엔진 부문의 수익성이 다시 한번 두드러졌다고 평가했습니다. 고선가 선박의 매출 확대와 생산성 개선이 조선사업을 지지하는 가운데 엔진기계 역시 높은 이익 기여를 이어갔습니다.
하반기에도 상선과 엔진이 실적 성장을 주도할 것으로 전망했습니다. 특히 중속엔진 생산능력 확대가 가까워지고 있으며, 데이터센터향 엔진의 추가 수주가 뒤따를 가능성을 주요 Catalyst로 제시했습니다. 이는 당시 증권사의 전망으로, 추가 수주 자체를 확정된 성과로 전제한 것은 아닙니다.
DS투자증권은 AIDC용 엔진 외에도 해외 군함과 FDC를 중장기 모멘텀으로 평가했습니다. 기존 상선·엔진에서 발생하는 높은 수익성에 신규 사업 Option이 더해지는 구조에 무게를 두며 BUY와 목표주가 900,000원을 유지했습니다.
5. 유안타증권 | 김용민 애널리스트 | BUY · 목표주가 842,000원 | 2026-07-30
🚀 핵심 모멘텀
2분기 매출과 영업이익이 높은 수준을 기록한 가운데 상선과 엔진의 수익성이 이어지면서 기존 성장 경로의 실적 가시성이 재확인됐다고 평가했습니다.
🔍 Perspective
HD현대중공업의 2분기 연결 매출은 6조3,322억원으로 전년 동기 대비 52.7% 증가했고, 영업이익은 1조399억원으로 120.6% 늘었습니다. 영업이익률은 16.4%를 기록했습니다. 고선가 선박의 매출 확대와 생산성 향상이 실적 개선을 이끌었습니다.
유안타증권은 원가 급변보다 상선과 엔진기계의 사업 자체에서 발생하는 높은 수익성이 실적을 지지하는 구조에 주목했습니다.
BUY 의견과 목표주가 842,000원을 유지했습니다. 다른 Research가 AIDC용 중속엔진 증설이나 신규 사업 Option에 상대적으로 더 큰 비중을 둔 것과 달리, 기존 상선·엔진 사업에서 이미 확인되는 높은 수익성과 실적 성장 경로를 재확인하는 데 초점을 맞춘 Research입니다.
📝 Editor’s Comment | 증권가 시선
🤝 공통 논리 | Common View
7월 Research에서 가장 강하게 반복된 논리는 상선과 엔진기계의 수익성이 동시에 높아지면서 HD현대중공업의 본업 이익 체력이 예상보다 강하게 확대되고 있다는 판단입니다. 2분기 연결 매출은 6조3,322억원으로 전년 동기 대비 52.7% 증가했고, 영업이익은 1조399억원으로 120.6% 늘었습니다. 영업이익률은 16.4%를 기록했습니다.
상선에서는 고선가 수주잔고의 매출 전환과 생산성 개선이 공통된 실적 논리였습니다. 이미 확보한 고수익 선박이 매출로 전환되는 가운데 생산효율까지 개선되면서 외형 증가보다 빠른 이익 성장이 나타났습니다.
엔진에서는 기존 선박용 수요에 더해 AIDC용 중속엔진이라는 새로운 수요처가 핵심 Thesis로 부상했습니다. iM증권, 한국투자증권, SK증권, DS투자증권은 정도의 차이는 있지만 모두 중속엔진 생산능력 확대를 중요한 성장 변수로 제시했습니다. 단순한 조선업 호황을 넘어 고수익 엔진사업의 적용 시장이 데이터센터 전력 인프라까지 확대될 가능성에 주목한 것입니다.
⚖️ 차별점 | Diverging Views
iM증권은 이미 확인된 상선·엔진 수익성과 AIDC용 엔진 증설의 연결을 구체적으로 제시했습니다. 중속엔진 중심의 Mix 개선과 육상엔진 매출 확대가 향후 추가 CAPA 투자로 이어질 가능성을 주요 성장 변수로 봤습니다.
한국투자증권은 엔진 CAPA 확대를 2028년 전사 Top-line 성장과 직접 연결했습니다. 동시에 목표주가를 1,170,000원에서 1,000,000원으로 낮췄는데, 이는 성장 전망 약화보다는 조선업종 Valuation을 고려해 함정 수출과 SMR 사업기회에 적용했던 Premium 일부를 조정한 것입니다. 사업 성장 Thesis와 Valuation 적용 강도를 구분했다는 점이 특징입니다.
SK증권과 DS투자증권은 성장 범위를 더 넓게 봤습니다. AIDC용 엔진뿐 아니라 FDC·SMR·해외 군함 등을 추가 Option으로 제시하면서 기존 상선과 엔진을 넘어 사업 포트폴리오가 확장될 가능성에 무게를 뒀습니다. 다만 이러한 신규 사업은 당시 모두 동일한 수준으로 실적이 확정된 영역이 아니라 향후 사업 진행을 통해 검증할 영역입니다.
유안타증권은 상대적으로 신규 Option보다 현재 확인되는 상선·엔진 수익성에 집중했습니다. 즉 7월 Research의 차이는 조선 본업의 호조 여부가 아니라 AIDC 중속엔진 증설을 어느 정도 실적에 반영할 것인지, 그리고 FDC·SMR·해외 군함 등 후속 사업 Option에 어느 수준의 Valuation Premium을 부여할 것인지에 있었습니다.
👀 What to Watch
중속엔진 CAPA → AIDC용 엔진 수요에 대응하기 위한 생산능력 확대가 실제 투자 결정으로 이어지고, 증설 규모와 가동 시점이 구체화되는지 확인할 필요가 있습니다.
데이터센터향 엔진 수주 → 당시 예상됐던 미국 AIDC용 HiMSEN 엔진의 추가 수주가 실제 계약으로 이어지고, 선박용을 넘어 육상 발전용 엔진 매출이 구조적으로 확대되는지가 핵심 검증 변수입니다.
상선 수익성 → 높은 상선 수익성이 고선가 선박의 매출 전환과 생산성 향상을 기반으로 이후 분기에도 유지되는지 확인할 필요가 있습니다.
신규 상선 수주 → 높은 수주 실적이 추가로 확대되고, VLAC·VLGC 등 강점을 가진 선종에서 시장 지위를 유지하는지 지켜볼 필요가 있습니다.
신규 사업 Option → FDC·SMR·해외 군함 등 7월 Research에서 제시된 추가 성장 영역이 실제 계약·투자·사업화 단계로 진입하고, 당시 부여됐던 Valuation Premium을 실적으로 정당화하는지가 장기 검증 포인트입니다.
📢 면책 조항 및 출처 안내
출처: 본 콘텐츠는 해당 기간 공개적으로 확인 가능한 국내 증권사 기업분석 Research, 증권사 공식 Research 페이지 및 신뢰 가능한 공개자료를 직접 조사하여, 각 애널리스트의 전망·추정치·Investment Thesis를 비교·구조화한 자료입니다.
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