1. 하나증권 | 유재선 애널리스트 | BUY · 목표주가 40,000원 | 2026-07-06
🚀 핵심 모멘텀
상선과 FLNG를 중심으로 한 기존 성장축에 부유식 데이터센터(FDC)가 추가되면서, 수주가 실제로 확인될 경우 중장기 사업 포트폴리오와 Valuation이 함께 확장될 가능성에 주목했습니다.
🔍 Perspective
하나증권은 2분기 매출액 약 3.3조원, 영업이익 3,571억원을 전망했습니다. 영업이익은 전분기 대비 30.8% 증가하지만 시장 기대치는 소폭 밑돌 것으로 예상했으며, 인건비의 분기 안분 반영 등을 감안하면 연간 실적은 상저하고 흐름을 보일 것으로 판단했습니다.
기존 사업에서는 고가 선박 중심으로 건조 Mix가 개선되고 FLNG 매출이 확대되는 흐름을 긍정적으로 평가했습니다. 회사가 상선과 FLNG를 양축으로 성장하는 가운데 FDC까지 사업 역량을 확대하고 있다는 점을 중장기 변화로 봤습니다.
FDC는 당시 미국 디벨로퍼와 프로젝트 논의가 진행 중인 것으로 파악했으며, 실제 수주가 확인될 경우 새로운 Valuation 재평가 요인이 될 수 있다고 전망했습니다. 아직 FDC 수주를 확정 실적으로 반영한 것이 아니라 향후 수주 여부에 따라 가치가 구체화될 신사업 Option으로 평가했습니다. BUY와 목표주가 40,000원을 유지했습니다.
2. 대신증권 | 이지니 애널리스트 | BUY · 목표주가 40,000원 | 2026-07-09
🚀 핵심 모멘텀
FLNG의 높은 수주·매출 가시성에 글로벌 오퍼레이션 확대가 더해지는 가운데, FDC를 니어쇼어에서 오프쇼어로 확장할 수 있는 차세대 성장사업으로 평가했습니다.
🔍 Perspective
대신증권은 2분기 매출액 약 3.4조원, 영업이익 3,652억원, 영업이익률 10.8%를 전망했습니다. 글로벌 오퍼레이션 확대와 FLNG 매출 인식 증가가 외형과 이익의 안정적인 성장을 뒷받침할 것으로 판단했습니다.
당시 FLNG와 카타르 LNG 프로젝트 등으로 생산 슬롯이 상당 기간 확보돼 있다는 점을 실적 가시성의 기반으로 봤습니다. 2026년 FLNG 매출 비중이 약 21~22%까지 높아질 것으로 예상하면서 FLNG가 단순 수주 모멘텀을 넘어 실제 이익 체력 확대에 기여하는 단계로 진입한다고 평가했습니다.
FDC에서는 사업모델의 시간축을 구분했습니다. 초기에는 니어쇼어 모델을 중심으로 사업화를 추진하고, 장기적으로 오프쇼어까지 확대하는 방향을 예상했습니다. 미국·영국 선급의 AIP 확보 등 사업 준비가 진행되는 가운데 실제 첫 수주가 발생하는지가 신사업 가치 검증의 핵심으로 제시됐습니다. BUY와 목표주가 40,000원을 유지했습니다.
3. SK증권 | 한승한·고서영 애널리스트 | 매수 · 목표주가 40,000원 | 2026-07-13
🚀 핵심 모멘텀
성과급과 글로벌 오퍼레이션의 초기 수익성 부담으로 단기 실적은 시장 기대치를 밑돌 수 있지만, FDC 첫 프로젝트가 구체화될 경우 새로운 Re-rating 국면으로 진입할 가능성을 제시했습니다.
🔍 Perspective
SK증권은 2분기 연결 매출액 3조2,172억원, 영업이익 3,413억원을 전망했습니다. 매출은 전년 동기 대비 19.9%, 영업이익은 66.6% 증가하지만 성과급 반영과 글로벌 오퍼레이션 확대에 따른 영업이익률 희석으로 시장 컨센서스에는 미치지 못할 것으로 예상했습니다.
그러나 Research의 중심은 단기 실적보다 FDC였습니다. 회사가 목표로 하는 2028년 2분기 서비스 일정을 고려하면 첫 프로젝트의 수주 계약이 가까운 시점에 구체화될 가능성이 있다고 전망했습니다. 이는 당시 SK증권의 예상으로, 실제 계약 체결을 확정된 사실로 간주한 것은 아닙니다.
SK증권은 FDC가 실제 수주 단계로 진입하면 삼성중공업의 사업구조가 기존 상선·FLNG에서 데이터센터 인프라까지 확대되면서 Valuation 재평가가 가능하다고 봤습니다. 매수 의견과 목표주가 40,000원을 유지했습니다.
4. 유안타증권 | 김용민 애널리스트 | BUY · 목표주가 38,000원 | 2026-07-13
🚀 핵심 모멘텀
환헤지와 외주 건조가 단기 Margin 상승을 제한하는 가운데, 하반기 FDC 사업의 경쟁력과 실제 매출 규모가 새로운 기업가치를 결정할 핵심 변수로 부상했다고 평가했습니다.
🔍 Perspective
유안타증권은 2분기 매출액 약 3.3조원, 영업이익 3,460억원을 전망했습니다. 과거 수주한 저선가 물량의 인도가 진행되면서 고마진 수주물량의 매출 비중은 확대되고 있지만, 100% 수준의 환헤지로 과거 수주시점 환율에 매출이 고정되고 외주 건조가 시작되면서 영업이익률의 추가 상승에는 제약이 있다고 분석했습니다.
따라서 단기 실적보다 하반기 FDC를 더 중요한 변수로 제시했습니다. FDC의 사업 윤곽이 구체화되는 가운데 향후 확인해야 할 것은 단순 진출 여부가 아니라 삼성중공업이 실제로 확보할 경쟁력과 프로젝트당 매출 규모라고 판단했습니다.
유안타증권은 2028년 서비스 개시를 목표로 하는 FDC 사업이 실제 수주로 이어질 경우 새로운 성장축이 될 수 있다고 봤습니다. BUY와 목표주가 38,000원을 유지했습니다.
5. 키움증권 | 이한결 애널리스트 | BUY · 목표주가 42,000원 | 2026-07-15
🚀 핵심 모멘텀
글로벌 오퍼레이션 확대 과정에서 단기 수익성 개선 속도는 제한될 수 있지만, LNG선·탱커·해양 부문의 수주 호조와 FDC·미국 군함·MRO 등 신사업이 중장기 성장축을 넓히고 있다고 평가했습니다.
🔍 Perspective
키움증권은 2분기 영업이익을 3,505억원으로 전망하며 시장 기대치를 밑돌 것으로 봤습니다. 해외 야드를 활용하는 글로벌 오퍼레이션이 확대되는 과정에서 초기 수익성이 상대적으로 낮아 Margin 개선 속도를 제한할 수 있다는 판단이었습니다.
반면 수주 환경은 강하게 평가했습니다. 6월 말 기준 상선·해양 수주가 약 52억달러까지 확보된 가운데 LNG선과 탱커 발주 증가가 이어지고 있어 연간 수주 목표를 초과 달성할 가능성이 높다고 전망했습니다. 글로벌 오퍼레이션 역시 외형 확대 측면에서는 중장기 성장 기반으로 봤습니다.
여기에 FDC와 미국 군함·MRO 등 신규 사업이 추가 성장 모멘텀으로 제시됐습니다. 기존 상선·해양 사업의 안정적인 성장에 신사업이 추가되는 구조에 무게를 두며 BUY와 목표주가 42,000원을 유지했습니다.
6. DS투자증권 | 김대성 애널리스트 | BUY · 목표주가 42,000원 | 2026-07-16
🚀 핵심 모멘텀
FLNG에서 확보한 부유식 해양구조물 설계·건조 역량을 FDC로 확장할 수 있다는 점을 차세대 성장 논리로 제시하며, FDC가 FLNG 이후 새로운 고부가 주력제품으로 발전할 가능성에 주목했습니다.
🔍 Perspective
DS투자증권은 7월 중순 Research에서 삼성중공업의 기존 경쟁력인 FLNG와 향후 FDC의 연결에 초점을 맞췄습니다. 당시 삼성중공업은 상선뿐 아니라 FLNG에서 글로벌 경쟁력을 확보하고 있었으며, 이 과정에서 축적한 부유식 구조물 설계·건조 역량을 데이터센터 인프라에 적용할 가능성을 평가했습니다. 7월 16일 해당 Research의 제목 역시 「FLNG 다음을 책임질 차세대 주력제품에 대한 기대」였습니다.
FDC는 아직 실적에 기여하는 기존 사업이 아니라 향후 첫 수주와 사업모델 검증이 필요한 단계였습니다. 따라서 FLNG와 동일한 수준의 확정된 사업가치를 부여하기보다, 첫 프로젝트의 계약과 후속 시리즈 발주 가능성을 통해 가치가 확인될 신사업으로 접근했습니다.
DS투자증권은 BUY 의견과 목표주가 42,000원을 제시했습니다. 이후 2분기 실적 발표 후에도 같은 목표주가를 유지하면서 FDC 수주와 하반기 실적 성장을 주요 변수로 평가했습니다.
📝 Editor’s Comment | 증권가 시선
🤝 공통 논리 | Common View
7월 Research에서 가장 강하게 반복된 논리는 기존 상선·FLNG 사업의 성장 위에 FDC라는 새로운 사업 Option이 추가되고 있다는 판단입니다. 하나증권, 대신증권, SK증권, 유안타증권, DS투자증권 모두 FDC를 주요하게 다뤘으며, 실제 첫 수주가 발생할 경우 기존 조선업의 사업 범위를 넘어 새로운 Valuation을 부여할 수 있는 Catalyst로 평가했습니다.
다만 당시 FDC는 확정된 실적이 아니라 수주와 사업성 검증을 기다리는 단계였습니다. 증권사들은 미국 디벨로퍼와의 프로젝트 논의, 선급 AIP, 2028년 서비스 목표 등 진행 상황을 근거로 사업 가능성을 평가했지만, 첫 프로젝트 계약 여부와 실제 프로젝트당 매출·수익성이 확인돼야 한다는 조건을 함께 제시했습니다.
기존 사업에서는 FLNG와 고부가 선박 Mix가 중장기 실적 성장을 지지한다는 시각이 공통적으로 확인됐습니다. 대신증권은 FLNG 매출 비중 상승을 이익 체력 확대와 연결했고, 하나증권은 고가 선박 중심의 건조 Mix 개선과 FLNG 매출 확대를 강조했습니다.
반면 2분기 단기 수익성에는 공통적인 경계가 있었습니다. 글로벌 오퍼레이션 확대에 따른 초기 저마진 물량, 성과급·인건비, 환헤지 구조 등이 Margin 개선 속도를 제한할 수 있다는 분석이 여러 Research에서 반복됐습니다. 실제 2분기 실적은 매출 3조2,307억원, 영업이익 3,250억원, 영업이익률 10.1%로 발표됐습니다.
⚖️ 차별점 | Diverging Views
하나증권은 FDC를 상선·FLNG 다음의 사업 포트폴리오 확장이라는 관점에서 바라봤습니다. 실제 수주가 확인될 경우 중장기 Valuation 재평가가 가능하다는 접근입니다.
대신증권은 FDC의 사업모델과 시간축을 보다 구체적으로 구분했습니다. 초기 니어쇼어에서 시작해 장기적으로 오프쇼어로 확대되는 경로를 예상하면서 FLNG에서 축적한 부유식 구조물 역량과의 연결에 무게를 뒀습니다.
SK증권은 첫 FDC 수주의 시점과 Re-rating을 가장 직접적으로 강조했습니다. 2028년 2분기 서비스 목표를 감안하면 계약 구체화가 가까워질 수 있다고 전망하면서 첫 수주를 기업가치 변화의 핵심 이벤트로 제시했습니다.
유안타증권은 상대적으로 더 보수적으로 FDC의 실제 경쟁력과 매출 규모를 검증해야 한다는 점에 초점을 맞췄습니다. 동시에 환헤지와 외주 건조가 기존 조선사업의 Margin 상승을 제한할 수 있다는 구조적인 요소를 함께 분석했습니다.
키움증권은 FDC뿐 아니라 미국 군함·MRO까지 신사업 범위를 넓게 봤고, 기존 LNG선·탱커·해양 수주 호조와 결합해 성장축이 다변화되는 구조에 무게를 뒀습니다.
결국 7월의 차이는 FDC의 성장 가능성 자체보다 첫 수주 시점, 사업모델, 예상 매출 규모와 수익성, 그리고 기존 FLNG 역량이 FDC 경쟁력으로 얼마나 전환될 수 있는지를 어느 정도까지 기업가치에 반영하느냐에 있었습니다.
👀 What to Watch
FDC 첫 수주 → 7월 당시 논의되던 FDC 프로젝트가 실제 계약으로 체결되고, 고객·용량·계약금액·서비스 일정이 구체화되는지가 가장 중요한 검증 변수입니다.
FDC 경제성 → 첫 프로젝트 이후 실제 건조원가와 Margin, 프로젝트당 매출 규모가 확인되면서 FDC가 기존 상선·FLNG 대비 어느 정도의 경제성을 갖는지 확인할 필요가 있습니다.
FLNG 추가 수주 → 기존 FLNG 경쟁력이 신규 프로젝트 계약으로 이어지고, 확보된 생산 슬롯이 향후 매출과 이익 성장으로 계획대로 전환되는지 지켜볼 필요가 있습니다.
글로벌 오퍼레이션 → 해외 야드 활용을 통한 외형 확대가 진행되는 동시에 초기 저마진 영향이 완화돼 전사 수익성 개선으로 연결되는지가 중요합니다.
상선·해양 수주 → LNG선과 탱커, 해양플랜트 수주가 이어지면서 연간 수주 목표를 실제로 초과하고 향후 고수익 수주잔고를 추가로 확보하는지 확인할 필요가 있습니다.
📢 면책 조항 및 출처 안내
출처: 본 콘텐츠는 해당 기간 공개적으로 확인 가능한 국내 증권사 기업분석 Research, 증권사 공식 Research 페이지 및 신뢰 가능한 공개자료를 직접 조사하여, 각 애널리스트의 전망·추정치·Investment Thesis를 비교·구조화한 자료입니다.
공개자료를 통해 충분히 확인할 수 없는 Research의 내용은 임의로 추정하거나 추가하지 않습니다.
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